Аналитики China Merchants Bank предупреждают о возможном долгосрочном давлении на мировую ликвидность

Аналитики China Merchants Bank (CMB) в своем исследовании указывают, что решение Банка Японии от 19 декабря повысить ключевую ставку на 0,25% до 0,75% может иметь серьезные последствия для глобальных финансовых условий. Несмотря на ожидаемую сдержанность японского ЦБ в дальнейшем ужесточении политики, два фактора будут оказывать давление.

1. Устойчивый разворот керри-трейда с иеной. По состоянию на конец 2024 года около $9 трлн инвестиций по всему миру используют дешевую иену в качестве источника финансирования. По мере сокращения разницы между процентными ставками США и Японии (спреда) этот огромный объем ликвидности может начать устойчиво сокращаться, что создаст долгосрочное давление на ликвидность глобальных активов.

2. Усиление рисков на рынке японских гособлигаций (JGB). В краткосрочной перспективе правительство одобрило дополнительный бюджет, эквивалентный 2,8% номинального ВВП. В долгосрочной — Япония планирует увеличить оборонные расходы до 3% ВВП и сделать постоянным снижение потребительского налога. Такая несвоевременная фискальная экспансия может усилить опасения рынков, что приведет к резкому росту доходности долгосрочных JGB и увеличению крутизны кривой доходности.