Вот перефразированный текст новости на русском языке:
Биржевые инвестиционные фонды (ETF) превратились из эксперимента в ключевой инструмент финансовых рынков. К 2026 году суммарная стоимость активов под управлением (AUM) в таких фондах превысила 20 триллионов долларов.
В статье ForkLog рассказывается, как ETF изменили инвестиционный рынок, стали мостом в мир криптовалют и почему прямое индексирование считается новым этапом в управлении капиталом.
Как устроены ETF
ETF — это отдельная юридическая структура, которая владеет портфелем активов. В него могут входить акции, облигации, товары, деривативы и криптовалюты — в зависимости от законов страны.
Каждая акция ETF обеспечена долей в активах фонда. Инвестор вкладывается в целый портфель, не владея напрямую отдельными ценностями. Например, покупать акции всех компаний из индекса S&P 500 по отдельности дорого и сложно. ETF упрощает задачу: управляющая компания собирает портфель в той же пропорции, что и индекс, и выпускает акции фонда. Купив одну такую акцию, инвестор получает долю сразу во всех 500 компаниях.
Цена ETF обычно близка к стоимости его чистых активов благодаря арбитражу. За это отвечают крупные банки — авторизованные участники (AP). Обычные инвесторы в этом не участвуют.
Если акции фонда дороже базовых активов, AP скупают эти активы на рынке, обменивают у фонда на новые акции ETF и продают их на бирже. Предложение растет, и цена возвращается к норме. И наоборот.
Так как ручное управление почти не используется, комиссии таких фондов минимальны — иногда до сотых долей процента.
До появления ETF коллективные инвестиции были представлены взаимными фондами (аналог ПИФов), у которых были проблемы с ценообразованием. Стоимость их активов рассчитывалась только после закрытия торговой сессии, и купить или продать пай можно было лишь раз в день. При дневных колебаниях рынка инвесторы не могли быстро выйти из сделки. Рынку нужен был инструмент, сочетающий надежность и диверсификацию фонда с гибкостью акций.
В 1993 году компания State Street Global Advisors выпустила в США фонд SPDR S&P 500 под тикером SPY. Созданный для быстрого хеджирования рисков крупных инвесторов, этот пассивный фонд стал популярен среди розничных инвесторов и задал стандарт для будущих ETF благодаря прозрачности, низким комиссиям и возможности торговать в течение дня.
В 2000-х годах индустрия вышла за рамки простых индексов. BlackRock и State Street запустили секторальные ETF — от золотодобычи (SPDR Gold Trust) до инновационной медицины. Позже появились активно управляемые фонды, где доходность обеспечивала команда трейдеров.
SEC долго не одобряла активные ETF из-за требования прозрачности: фонд обязан ежедневно публиковать состав портфеля. Управляющие не хотели этого делать, опасаясь, что конкуренты скопируют их стратегии.
Первый активно управляемый ETF был одобрен и запущен в марте 2008 года. Это был Bear Stearns Current Yield (тикер YYY). Он появился на бирже за несколько дней до того, как сам банк Bear Stearns рухнул во время финансового кризиса, и был срочно продан JPMorgan Chase.
Обвал рынков подорвал доверие к активным ETF, и тренд сместился в сторону пассивных стратегий с низкими комиссиями. Фонды широкого рынка, такие как VTI и VOO, начали привлекать триллионы долларов.
Чтобы выжить в ценовой войне, провайдеры стали запускать гибридные инструменты — факторные фонды (smart beta). Их состав формировался по определенным критериям, например, из низковолатильных или недооцененных акций. Это был шаг к активному управлению, но по алгоритмическим правилам.
В 2019 году SEC утвердила правила для «полупрозрачных» ETF, что позволило управляющим не раскрывать состав портфеля ежедневно.
В начале 2024 года капитал пассивных фондов в США впервые обошел активные. Инвесторы поняли, что следовать за рынком выгоднее, чем платить управляющим за попытки его обогнать. Однако в ETF доля активных фондов составляет около 10%. В феврале 2026 года этот сегмент достиг нового максимума в 2,15 триллиона долларов.
Не только «большая тройка»
К февралю 2026 года в мире насчитывалось 14 449 ETF с активами на 20,46 триллиона долларов от 978 провайдеров в 65 странах.
Глобальный рынок ETF — это олигополия. Большую часть капитала контролируют три компании:
* BlackRock (семейство iShares) — лидер с активами более 10 триллионов долларов. Компания активно внедряет цифровые активы (RWA, крипто-ETF) в традиционные финансы.
* Vanguard — основана Джоном Боглом, отличается тем, что принадлежит своим фондам, то есть инвесторам. Компания известна сверхнизкими комиссиями.
* State Street — пионер индустрии, создатель фонда S&P 500. Лидирует в продуктах для институциональных инвесторов и владеет правами на линейку SPDR.
Концентрация капитала сделала «большую тройку» крупнейшими акционерами почти всех публичных компаний США, что дает им влияние на голосованиях на собраниях акционеров.
В первой десятке ETF по объему активов есть продукт не из «большой тройки» — Invesco QQQ Trust Series I. В 1999 году Invesco получила права на управление фондом, отслеживающим индекс Nasdaq-100. Это стало «золотой жилой»: активы QQQ составляют значительную часть бизнеса компании.
В апреле 2026 года BlackRock и State Street начали атаку на позиции Invesco, подав заявки на запуск собственных фондов Nasdaq-100, чтобы лишить конкурента монополии на этот индекс.
Сегодня ETF — это не просто «индексный фонд на акции», а универсальная технологичная упаковка для разных финансовых идей.
Помимо стиля управления, ETF делятся по базовому классу активов (акции, облигации, товары, криптовалюта) и инвестиционной стратегии:
* Тематические — ставят на долгосрочные тренды (ИИ, робототехника, кибербезопасность, чистая энергия).
* Дивидендные — собирают портфель для максимального денежного потока.
* С плечом и инверсные — для агрессивной торговли. Первые дают доходность индекса с плечом (x2 или x3), вторые — растут при падении индекса.
* Опционные — фонд владеет акциями и продает на них опционы, что ограничивает рост, но дает высокую дивидендную доходность (более 10% годовых).
* Буферные — с защитой капитала, ограничивают убыток (например, 10%), но и ограничивают прибыль (например, не более 12% в год). Популярны в периоды неопределенности.
Уолл-стрит хочет блокчейн-технологии
Путь криптовалют на фондовый рынок был долгим. SEC десять лет отклоняла заявки на спотовые биткоин-ETF из-за отсутствия надзора и риска манипуляций.
В 2023 году ситуация изменилась после победы Grayscale в суде и заявки
