Капитал Ethena рухнул до $800 млн
Перефразированная новость:
Объем капитала, который протокол Ethena использует в рыночно-нейтральных стратегиях, резко сократился за месяц — с 2 миллиардов долларов до 800 миллионов. На это обратил внимание аналитик WuBlockchain под псевдонимом SoskaKyle.
Снижение началось еще в 2025 году, когда показатель упал более чем на 75% (с 5 млрд до 1,1 млрд долларов). Среди негативных факторов — запуск мемкоина TRUMP и первые обсуждения новых торговых пошлин в США.
Сейчас задействованный капитал на рынках основных криптоактивов (BTC, ETH и др.) составляет около 791 миллиона долларов. Это лишь 12.9% от исторического максимума, зафиксированного в октябре.
Падение косвенно подтверждается снижением доходности синтетического стейблкоина USDe от Ethena до 3.5% (в начале 2025 года она была двузначной). Капитализация USDe также обвалилась с пиковых 14 миллиардов до 5.9 миллиардов долларов.
Эксперт назвал такую динамику необычной, учитывая боковое движение рынка. В качестве возможных причин он выделил:
1. Закрытие прибыльных, но рискованных базис-сделок.
2. Рост конкуренции со стороны хеджеров, вытесняющих базис-трейдеров.
3. Слабый спрос на маржинальные длинные позиции (лонги с плечом).
По мнению SoskaKyle, основную роль сыграли первые два фактора. Данные Ethena служат индикатором избыточного спроса на лонги, который рынок не может покрыть естественным объемом коротких позиций. Текущее резкое сокращение капитала протокола указывает на то, что чистый спрос на лонги сейчас находится на исторически низком уровне.
Аналитик отметил, что рынок оказался в редкой ситуации, когда объемы направленных длинных и коротких позиций почти сравнялись. Такое равновесие может быть недолгим. Давление, по его мнению, могли создать венчурные фонды и небольшие проекты, которым необходимо хеджировать риски по менее ликвидным активам, шортя при этом корзину ликвидных криптовалют.
