sejournal.io

Банк международных расчетов (BIS) выразил обеспокоенность по поводу рисков для финансовой стабильности, связанных с резким ростом инвестиций в искусственный интеллект. По мнению организации, возможная коррекция на рынке ИИ способна отразиться на мировой экономике.

Выступая 10 сентября на Global Fintech Fest в Индии, генеральный менеджер BIS Пабло Эрнандес де Кос отметил, что ИИ уже существенно влияет на глобальные макроэкономические условия. Технологический бум одновременно воздействует на спрос, предложение и финансовые рынки, что усложняет работу центральных банков.

По оценкам BIS, пять ведущих мировых технологических компаний в 2025–2026 годах вложат в ИИ более $1 трлн. Ожидается, что глобальные инвестиции в эту сферу вырастут с нынешних $500 млрд до $3–4 трлн к 2030 году. При этом все большая часть этих средств привлекается не из прибыли, а через долговое финансирование, включая частные кредиты, что повышает уязвимость финансовой системы в случае, если доходность окажется ниже ожидаемой.

BIS указывает на признаки возможного пузыря: оценки ИИ-компаний уже высоки и сосредоточены у ограниченного числа игроков, которые наращивают капитальные расходы и все чаще полагаются на заемные средства. Отдельную проблему представляет круговое финансирование: производители чипов и операторы облачной инфраструктуры могут приобретать доли в ИИ-компаниях, которые обязуются покупать их мощности. Это создает сложные взаимосвязи, затрудняющие оценку рисков. Если доходность инвестиций не оправдает ожиданий, сокращение вложений может превратить бум в спад. Дополнительным фактором риска названа инвестиционная гонка, ведущая к избыточным расходам.

BIS сравнил текущую ситуацию с прошлыми технологическими бумами — железнодорожной лихорадкой в Великобритании XIX века, электрификацией 1920-х и пузырем доткомов. Во всех этих случаях технологии были реальными, но привлеченный капитал превышал будущие доходы.

Вместе с тем BIS признает значительный потенциал ИИ для роста производительности. Исследования показывают, что генеративный ИИ повышает производительность на отдельных задачах на 10–65%, а экономия времени достигает 20–50%. Медианная оценка долгосрочного эффекта для совокупной факторной производительности — прирост около 0,5 процентного пункта в год. Однако ИИ может сокращать спрос на работников, занятых рутинными когнитивными задачами: ранние признаки вытеснения уже заметны в клиентской поддержке, программировании и административной работе. Почти 80% компаний обсуждают автоматизацию процессов и замещение части труда.

Влияние ИИ на денежно-кредитную политику также значительно: технология одновременно воздействует на производительность, спрос, предложение и финансовые рынки, из-за чего центральным банкам сложнее оценивать потенциальный выпуск, разрыв выпуска и естественную процентную ставку. BIS рассматривает несколько сценариев: устойчивый рост производительности, самоускоряющийся рост или «ловушка спроса», когда автоматизация перераспределяет доходы от труда к инвестициям в ИИ, сокращая потребительский спрос и замедляя экономику. Отдельно отмечаются киберриски: ИИ помогает и атакующим, и защитникам, но преимущество может быть у злоумышленников, которым достаточно найти одну уязвимость.

BIS не утверждает, что нынешний бум обязательно закончится кризисом. По словам Эрнандеса де Коса, масштаб и скорость инвестиций требуют осторожности, а итоговое влияние ИИ будет зависеть не только от возможностей технологии, но и от политики, конкуренции, распределения выгод и качества институтов.

В августе основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил, что энтузиазм вокруг ИИ раздул пузырь, сопоставимый с 1929 и 2000 годами, и описал механизмы, которые приведут к его разрушению.

Вот перефразированная новость на русском языке:

Криптоблогер The Smart Ape представил детальный анализ того, как массовое внедрение ИИ может ударить по экономике. Отправной точкой стало заявление главы Microsoft AI Мустафы Сулеймана о том, что искусственный интеллект заменит большинство офисных сотрудников в течение 12–18 месяцев.

По мнению автора, увольнение «белых воротничков» способно вызвать экономический коллапс, по масштабу сравнимый с кризисом 2008 года.

Офисные работники — опора кредитной системы

Блогер утверждает, что банки выдают кредиты не просто людям, а их «доходным перспективам». Высокооплачиваемые специалисты (юристы, консультанты, инженеры) считаются самыми надежными заемщиками. Если ИИ займет их места, исчезнет целый класс, на котором держится кредитная система.

Он описывает цепную реакцию: потеря работы → трата накоплений → продажа акций для выплаты ипотеки. Если миллионы бывших специалистов с высокими доходами начнут действовать одновременно, фондовый рынок обвалится, а через полгода-год последуют массовые просрочки по ипотеке.

Рынок жилья стал еще более уязвимым, чем в 2008-м

Ключевое отличие нынешней ситуации от кризиса 2008 года, по мнению The Smart Ape, в том, что тогда проблемы возникли у ненадежных заемщиков, а теперь удар придется по самым надежным.

Автор приводит данные: ипотечный долг в США вырос до $12,5 трлн (против $10,5 трлн в 2008-м), хотя цены на жилье с тех пор почти утроились. Основные активы сосредоточены у старшего поколения, а молодые владельцы жилья сильно закредитованы. Ситуацию усугубляет «эффект запирания»: миллионы американцев оформили ипотеку под 3% в пандемию и не хотят продавать жилье при нынешних ставках около 7%. Это снижает ликвидность рынка, и при вынужденных продажах цены могут обвалиться быстрее, чем оправдано экономически.

Выбор для ФРС и провал перераспределения

Блогер считает, что у Федеральной резервной системы США нет хороших вариантов. Есть два пути:
1. Снова включить печатный станок и спасать банки, как в 2008-м. Но последствия недавней инфляции все еще ощущаются (высокие цены на продукты, аренду и топливо), а мировые центробанки все чаще предпочитают золото доллару.
2. Не вмешиваться и дать банкам самим разбираться с дефолтами. Но это грозит повторением событий сентября 2008 года, когда финансовая система начала рушиться.

Автор подчеркивает, что с 1980-х годов рост производительности не вел к росту зарплат — выгоду получал капитал. ИИ, по его словам, запускает ту же динамику, но без ограничений. Вся стоимость будет сосредоточена у нескольких корпораций (NVIDIA, Microsoft, Google, Anthropic, OpenAI) и узкого круга инженеров.

Почему безусловный базовый доход не решит проблему

Самый популярный вариант — введение безусловного базового дохода (ББД) — автор называет нереалистичным. Скромные $1000 в месяц для всех взрослых американцев обойдутся бюджету в $3–4 трлн в год, что составляет около двух третей всех налоговых поступлений. Финансировать это пришлось бы за счет налогов на те самые компании, у которых «лучшие лоббисты и самые агрессивные офшорные схемы».

Реальная политика, по мнению The Smart Ape, сведется к пособиям по безработице и программам переобучения для профессий, которые тоже исчезнут.

K-образный итог

В конечном счете, по мнению автора, мир придет к K-образной экономике: наверху — владельцы капитала и ИИ-инженеры, внизу — бывшие «белые воротнички», вынужденные заниматься физическим трудом или работать в гиг-экономике. Среднего класса в привычном понимании больше не будет.

Блогер заключает: «Сулейман может ошибаться насчет 18 месяцев. Даже если он промахнулся на пять лет, направление задано. Те, кто выходит вперед, — это те, кто создает ИИ, заменяющий остальных. Изучайте инструменты, сближайтесь с их создателями, разбирайтесь в том, как это работает. Выжидание вас не спасет».

Вот перефразированный текст новости на русском языке:

Публикация слабых данных по индексу потребительских цен (CPI) в США вызвала снижение аппетита к риску на рынке биткоин-деривативов. Как отметил контрибьютор CryptoQuant Амр Таха, открытый интерес (ОИ) на ведущих криптобиржах сократился почти на 1,25 миллиарда долларов.

По словам аналитика, рост инфляции заставил инвесторов закрывать имеющиеся позиции, воздерживаться от открытия новых и уменьшать кредитное плечо. Снижение ОИ было зафиксировано одновременно на нескольких крупных площадках, включая Binance, Gate.io, Bybit и OKX, что, по мнению Тахи, свидетельствует о широком снижении краткосрочных рисков на рынке фьючерсов.

Эксперт пояснил, что инфляция, превысившая ожидания, оказывает давление на рисковые активы, так как ослабляет надежды на смягчение денежно-кредитной политики и подталкивает трейдеров к осторожным действиям. При этом он уточнил, что текущее падение ОИ может быть лишь краткосрочной реакцией, а не устойчивым медвежьим сигналом, и часто указывает на быструю адаптацию участников рынка к новым условиям.

Ситуация на рынке

После публикации данных по CPI курс биткоина снизился на 2,5% — с $81 000 до примерно $79 000. Кроме того, 13 мая в США вышли данные по Индексу базовых цен производителей (Core PPI), который в годовом исчислении также превысил прогнозы, составив 5,2% против ожидаемых 4,3%. В марте этот показатель был на уровне 4%, а нынешнее значение стало самым высоким с 2022 года.

На фоне негативных макроэкономических данных аналитики CryptoQuant обратили внимание на рост нереализованной прибыли биткоин-трейдеров, которая в среднем достигла 17,7%. Специалисты предупредили, что в последний раз такая маржа наблюдалась в марте 2022 года, когда биткоин тестировал 200-дневную скользящую среднюю непосредственно перед возобновлением нисходящего тренда.

В то же время основатель MN Trading Михаэль ван де Поппе считает, что у биткоина нет очевидных причин для падения. По его словам, на рынке укоренилось ошибочное мнение о формировании «медвежьего флага» и движении курса к $50 000 до конца года.

Вот переписанная новость на русском языке:

Бюро статистики труда США сообщило, что индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,8% в годовом исчислении. В апреле месячный показатель увеличился на 0,6%.

Главной причиной инфляции стал рост цен на энергоносители — за месяц они подорожали на 3,8% и обеспечили почти половину общего прироста. Бензин стал дороже на 5,4%, а электроэнергия — на 2,1%.

Рост инфляции в США часто оказывает влияние на денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы (ФРС). Как правило, высокая статистика по ценам усиливает давление на рискованные активы.

В ожидании данных по инфляции инвесторы снизили долю волатильных инструментов в своих портфелях. Фьючерсы на S&P 500 упали на 0,4%, а на Nasdaq 100 — почти на 1%. Сильнее всего подешевели акции технологических компаний.

Рынок цифровых активов почти не отреагировал на публикацию данных. Биткоин за сутки снизился всего на 0,4% и торгуется на уровне $80 919. Остальные криптовалюты также не показали значительных изменений.

Новый глава ФРС

На фоне ускорения инфляции Сенат готовится утвердить Кевина Уорша на пост председателя Федрезерва. Его кандидатура вызвала споры из-за связей с Уолл-стрит и возможной зависимости от Белого дома.

Сенатор Джон Кеннеди на слушаниях прямо спросил Уорша, не станет ли он «ручной марионеткой» президента США Дональда Трампа, который активно настаивает на снижении процентных ставок.

Эксперты отмечают, что Уоршу придется балансировать между требованиями главы государства и реальностью: военный конфликт в Иране спровоцировал скачок цен на нефть, что затрудняет снижение ставок.

Исследователи полагают, что опыт Уорша в финансовом секторе (работа в Morgan Stanley) может помочь ему сохранить независимость, так как Уолл-стрит традиционно выступает за низкую инфляцию.

Напомним, что в феврале CPI остался без изменений, а цена биткоина подскочила на 2,3% — до $71 000.

Аналитики маркетмейкера Wintermute объяснили стагнацию на крипторынке сменой макроэкономического режима. Биткоин, ведущий себя как высокорискованный актив, коррелирует с технологическими акциями и не может закрепиться выше $70 000 после волны ликвидаций. Слабая реакция покупателей на спады и низкая ликвидность указывают на неуверенность участников рынка.

Ethereum опускался ниже психологической отметки $1900, при этом реальной зоной поддержки аналитики называют уровень $1600.

Институциональный спрос не восстановился: отток средств из спотовых ETF продолжается, а на рынке деривативов падает открытый интерес. Инвесторы предпочитают покупать защитные пут-опционы. Кратковременный всплеск интереса крупных игроков к альткоинам быстро угас.

По мнению Wintermute, влияние ФРС снизилось из-за невозможности смягчать политику на фоне устойчивой инфляции и одновременно повышать ставки из-за замедления экономики. Сейчас рынком управляют два ключевых фактора:
1. Переоценка ИИ-сектора: инвесторы сомневаются в рентабельности технологий искусственного интеллекта.
2. Деглобализация: рост торговых пошлин, фрагментация цепочек поставок и удорожание сырья.

В этих условиях капитал перетекает из акций роста в защитные и материальные активы: золото, промышленность и оборонный сектор. Криптовалюты, воспринимаемые как высокорискованные, теряют позиции вместе с технологическим сегментом.

Главный вопрос 2026 года для индустрии — долговечность этого макроэкономического сдвига. Если тренд на деглобализацию и стагфляцию закрепится, биткоин продолжит испытывать давление. В случае возвращения аппетита к риску возможно восстановление рынка.

Напомним, 24 февраля цена биткоина обновила локальный минимум около $62 800.

В январе индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем с учетом сезонных колебаний. В годовом выражении инфляция замедлилась до 2,4% с 2,7% в декабре.

Основной причиной роста цен в январе стало подорожание жилья, как сообщило Бюро статистики труда.

Базовый индекс потребительских цен (Core CPI), исключающий цены на продукты питания и энергоносители, увеличился в январе на 0,3% за месяц и на 2,5% за год. На его рост повлияло подорожание авиабилетов, предметов личной гигиены, услуг в сфере отдыха, медицины, связи, а также подержанных автомобилей. При этом снизились цены на товары для дома, бытовую технику и страхование автомобилей.

Публикация данных по инфляции, которые оказались немного ниже прогнозов аналитиков Уолл-стрит, привела к росту биткоина примерно с $67 300 до $68 500. За сутки криптовалюта подорожала почти на 2%.

Американские фондовые индексы S&P 500 и NASDAQ 100 в день публикации данных демонстрировали повышенную волатильность, но оставались около уровней открытия.

Рынки практически уверены (вероятность 92,3%), что ФРС США оставит ключевую процентную ставку в текущем диапазоне 3,5–3,75% на заседании 18 марта. Аналитики JPMorgan полагают, что ставка может остаться без изменений до конца 2026 года.