Массовое внедрение токенизированных депозитов может изменить модель фондирования банков, а мгновенные переводы между организациями способны подорвать стабильность такой ресурсной базы и ограничить кредитование. К такому выводу пришли экономисты Федерального резервного банка Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами.
Токенизированные депозиты — это цифровая форма банковских обязательств, размещённая на инфраструктуре распределённого реестра. В отличие от большинства стейблкоинов, они остаются внутри действующей банковской системы и могут приносить проценты.
Одним из преимуществ технологии считаются расчёты в реальном времени, однако экономисты увидели в этом и потенциальный недостаток для банков. Сейчас часть депозитов остаётся относительно стабильной из-за отношений клиента с банком и технических барьеров для быстрого перемещения средств, что позволяет кредитным организациям прогнозировать, как долго деньги будут находиться на балансе.
Токенизация способна уменьшить эти барьеры: клиент сможет быстрее переводить средства в банк с более высокой ставкой, а программируемые функции позволят автоматизировать такие операции. Отдельно авторы выделили ИИ-агентов, которые в сочетании со смарт-контрактами теоретически смогут самостоятельно отслеживать доходность и переводить токенизированные депозиты между банками без прямого участия владельца.
Эффект до $700 млрд
Леви и Рамасвами оценили, как изменение поведения депозитов может повлиять на трансформацию сроков. По их расчётам, около 80% процентного риска, который американские банки принимают при размещении долгосрочных активов, сейчас поддерживается характеристиками депозитов — это примерно $5,8 трлн из $7 трлн такой экспозиции.
Если средний срок нахождения депозитов на балансе сократится на 10%, совокупная способность банков принимать процентный риск уменьшится примерно на $580 млрд в эквиваленте 10-летних активов. Рост чувствительности депозитных ставок к рыночным на 10% даст ещё больший эффект — около $700 млрд. Эти цифры не означают прямого сокращения кредитования, а отражают изменение способности банков держать активы с процентным риском после пересчёта на эквивалент 10-летних гособлигаций.
Банки смогут частично компенсировать эффект, например за счёт привлечения более долгосрочного финансирования, однако такой долг обычно дороже депозитов. «Это, вероятно, негативно повлияет на стоимость кредитования для потребителей и бизнеса», — отметили авторы.
Банкам придётся держать больше ликвидных активов
Ещё одним последствием может стать изменение структуры банковских балансов. Если токенизированные депозиты позволят клиентам выводить значительные суммы практически мгновенно, финучреждениям станет сложнее прогнозировать ежедневные оттоки. В стрессовых сценариях регуляторные модели также могут начать считать такие обязательства менее стабильными.
В результате кредитным организациям придётся увеличить запасы высоколиквидных активов (прежде всего резервы и казначейские облигации США), что может сократить долю средств, доступных для менее ликвидных активов, включая кредиты предприятиям и домохозяйствам.
При этом размер депозитной базы всей банковской системы необязательно уменьшится — деньги могут просто быстрее перемещаться между отдельными организациями. Риск возникает из-за того, что каждому банку сложнее рассчитывать на стабильность собственных остатков.
В качестве приблизительного аналога авторы рассмотрели бразильскую систему мгновенных платежей Pix, которая позволяет круглосуточно переводить деньги между банками в реальном времени. К I кварталу 2026 года системой пользовались около 200 млн активных клиентов, а месячный объём операций достиг примерно $650 млрд. Исследование Центрального банка Бразилии за 2025 год показало, что более активное использование Pix сопровождалось увеличением запасов ликвидных активов в банках, прежде всего государственных облигаций, и снижением кредитного посредничества.
Экономисты ФРБ Далласа подчеркнули, что Pix не является полным аналогом токенизированных депозитов, однако обе технологии позволяют переводить деньги между банками практически мгновенно, поэтому опыт Бразилии может дать представление о возможных последствиях.
Банки ускорили токенизацию депозитов
Анализ появился на фоне ускорения банковских проектов с токенизированными деньгами. 26 августа 39 банковских ассоциаций американских штатов создали альянс BankChain, который планирует запустить в 2027 году общенациональную блокчейн-сеть с поддержкой токенизированных депозитов, стейблкоинов и программируемых расчётов.
В июне JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo и другие финансовые организации объявили о создании собственной инфраструктуры для банковских ончейн-денег через The Clearing House. 19 августа HSBC и Standard Chartered провели первую реальную межбанковскую транзакцию с токенизированными депозитами на блокчейн-инфраструктуре SWIFT. Сервис должен обеспечить расчёты между банками 24/7 и более эффективное управление ликвидностью.
Авторы исследования считают, что направление пока находится на ранней стадии. Возможные последствия будут зависеть от архитектуры систем, правил взаимодействия между банками и того, насколько широко токенизированные депозиты смогут циркулировать между разными эмитентами.
Напомним, в июле редакция ForkLog разобрала устройство токенизированных депозитов и их отличие от стейблкоинов.
