Вот перефразированная новость на русском языке:
Ученые из Стэнфорда и Сингапурского университета менеджмента обнаружили признаки манипуляций на рынке пятиминутных контрактов на биткоин на платформе Polymarket. Об этом говорится в их исследовании под названием «Манипуляции расчетами на рынках предсказаний».
Специалисты изучили более 60 миллионов записей в блокчейне, данные биржевого стакана и высокочастотную информацию со спотового рынка. Они выявили 821 кошелек, который заработал $8,22 млн на циклах с подозрительной активностью, в то время как розничные и другие трейдеры потеряли $7,61 млн.
Как устроена предполагаемая схема
Пятиминутный контракт на Polymarket запустили 12 февраля 2026 года. Он выплачивает $1, если цена биткоина в конце периода не ниже начальной, и $0, если ниже. Для определения результата платформа использует ценовой канал BTC/USD от Chainlink, а новые контракты создаются каждые пять минут круглосуточно.
Исследователи описали схему так: трейдер покупает контракт на рост или падение биткоина, а за несколько секунд до расчета проводит крупные спотовые сделки в нужном направлении. Это кратковременно меняет цену, которую фиксирует оракул, и контракт рассчитывается в пользу трейдера, после чего котировки частично возвращаются к исходному уровню.
После запуска пятиминутных рынков объем заявок в последние десять секунд окна вырос примерно на 50% по сравнению с периодом до их появления. Цена начинала разворачиваться уже в течение следующих десяти секунд. Авторы считают это признаком временного воздействия на цену, а не торговли на основе новостей, так как движение из-за значимых событий обычно длится дольше.
В циклах, где исход был почти равновероятным, всплеск активности был в 3,9 раза сильнее обычного. Средний объем спотовых сделок в последние десять секунд подозрительных циклов достигал $1,7 млн, тогда как в обычных — $68 000. Около 56% таких случаев происходили ночью по UTC, а 44% — в выходные, когда ликвидность ниже и для сдвига цены нужно меньше капитала.
821 кошелек заработал $8,22 млн
Исследователи отнесли к предполагаемым манипуляциям 1613 циклов — верхние 10% по интенсивности направленных сделок в последние секунды. Вероятными манипуляторами считали кошельки, участвовавшие минимум в пяти таких циклах и получившие прибыль не менее $2000. Под эти критерии подошли 821 кошелек (0,34% от 243 000 адресов, торговавших контрактом). Они заработали $8,22 млн в аномальных циклах и всего $90 000 в остальных.
Розничные трейдеры и другие участники потеряли $7,61 млн в этих циклах, что составляет 93% прибыли предполагаемых манипуляторов. В общем распределении убытков на розничных трейдеров пришлось 70,5%, на манипуляторов в неудачных для них циклах — 20,2%, на маркетмейкеров — 9,3%.
Авторы предупредили, что один кошелек не обязательно принадлежит одному человеку, а исследование не доказывает умысел владельцев. Классификация основана на участии в аномальных циклах и прибыли, и прямой связи между аккаунтами, проводившими спотовые сделки, и кошельками на Polymarket не установлено.
Менялся даже почти решенный исход
Наиболее показательными были циклы, где Polymarket оценивал вероятность победы одной стороны в 90–100%. При направленном движении против фаворита противоположная сторона выигрывала в 34,2% подозрительных циклов, а без всплеска — только в 1% случаев. В более равных циклах (вероятность фаворита 50–60%) направленное движение против него приводило к победе другой стороны в 65,4% случаев против 41,4% без аномалий.
Исследователи также рассмотрели версию о хеджировании маркетмейкерами, но их средняя максимальная экспозиция составляла около $1400 на цикл, а направленный спотовый поток — $1,7 млн. К тому же позиции на Polymarket формировались постепенно, а крупные спотовые сделки — прямо перед расчетом, что не похоже на обычное хеджирование.
Polymarket изменит механизм расчета
Представитель Polymarket заявил Bloomberg, что платформа использует несколько независимых ценовых оракулов. Компания также планирует перевести часть рынков на механизм, учитывающий цены за более длительный период, а не в один момент. В пятнадцатиминутных контрактах исследователи обнаружили гораздо более слабый всплеск активности и не нашли выраженного разворота цены после расчета. Увеличение окна, по их мнению, снижает вероятность того, что краткая спотовая сделка изменит результат.
Среди других вариантов защиты — расчет по средней цене за период, случайный выбор момента фиксации, ограничение размера позиций и дополнительные издержки для операций перед закрытием.
Напомним, в апреле исследователи уже сомневались в «мудрости толпы» на Polymarket, отмечая, что 3,14% пользователей вместе с маркетмейкерами получают более 30% прибыли.
