Китайские ИИ-разработчики зарабатывают в 10 раз меньше OpenAI и Anthropic

Совокупная регулярная годовая выручка семи крупнейших китайских разработчиков искусственного интеллекта достигла 10,7 млрд долларов. Это лишь около 10% от суммарного показателя OpenAI и Anthropic, говорится в отчете Rhodium Group.
При этом оценки некоторых китайских компаний уже сопоставимы с американскими или даже превышают их по отношению к доходу. Аналитики изучили финансирование ИИ-индустрии Китая и сравнили данные Alibaba, ByteDance, Kuaishou, DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai и MiniMax с конкурентами из США.
Выручка китайских ИИ-компаний быстро растет, но пока сильно отстает от их рыночной стоимости. Лидером стала ByteDance с годовым регулярным доходом около 4 млрд долларов, за ней следует Alibaba с 2,4 млрд долларов. У остальных разработчиков показатели значительно меньше. Например, доход Z.ai с января по август 2026 года вырос примерно в 20 раз — с 74 млн до 1,6 млрд долларов, а у MiniMax — в четыре раза.
Однако рост выручки не означает сопоставимой прибыльности. Китай вкладывает в ИИ-инфраструктуру сотни миллиардов: в 2026 году инвестиции оцениваются в 139 млрд долларов, что вдвое выше уровня предыдущего года, а в 2027-м могут превысить 193 млрд долларов. Для сравнения, американские вложения в дата-центры в 2026 году оцениваются примерно в 800 млрд долларов.
При этом у трех крупнейших китайских гиперскейлеров — Alibaba, Tencent и Baidu — свободный денежный поток в первой половине 2026 года стал отрицательным (минус 16 млрд юаней), хотя годом ранее был положительным (170 млрд юаней).
Китайские ИИ-компании сильнее зависят от акционерного финансирования и банковских кредитов, чем американские, которые все активнее используют долговые инструменты. В 2026 году инвестиции в капитал китайской ИИ-индустрии достигли 282 млрд юаней к 21 августа. Для передовых лабораторий Z.ai, MiniMax, DeepSeek и Moonshot особенно заметен рост частного и венчурного финансирования: если в 2025 году их совокупные инвестиции от PE/VC составили около 9 млрд юаней, то за первые восемь месяцев 2026-го объем такого финансирования вместе с поступлениями от IPO и частных размещений достиг 179 млрд юаней.
Значительную роль сохраняет государство: около 25% прямых инвестиций в китайский ИИ-сектор приходится на государственные фонды и связанные структуры. В сегменте чипов и серверов доля государственных и аффилированных с государством инвесторов достигает 47%, еще 14% приходится на банки, преимущественно государственные. То есть более 60% инвестиций в этот сегмент имеют государственное или квазигосударственное происхождение.
Оценки китайских ИИ-компаний относительно выручки высоки. У OpenAI и Anthropic отношение стоимости к регулярной годовой выручке составляет примерно 34x и 21x соответственно. У Z.ai показатель около 46x, у Moonshot — 50x, а у DeepSeek достигает 163x. Например, оценка Moonshot выросла с 4 млрд долларов в конце 2025 года до 50 млрд долларов в августе 2026-го.
При этом рентабельность китайских разработчиков ниже, чем у американских: валовая маржа DeepSeek оценивалась в 45% в июле против примерно 65% у Anthropic, у Z.ai и MiniMax в первой половине 2026 года она составляла около 26% и 18% соответственно. Одна из причин — более низкие цены на китайские ИИ-сервисы: большинство китайских моделей обходятся примерно в 0,04–0,50 доллара за задачу, тогда как топовые LLM Claude стоят около 2–4 долларов, а самые дорогие GPT — 1–2 доллара.
Авторы исследования делают вывод, что китайский ИИ-сектор сталкивается с теми же фундаментальными проблемами, что и американский: компании одновременно увеличивают капитальные расходы и вычислительные мощности, но пока не генерируют достаточный денежный поток. Особенность китайской модели — сильная зависимость от рынка акций и банковского кредитования. Если стоимость ИИ-компаний продолжит расти быстрее выручки, любое ухудшение на фондовом рынке может ограничить привлечение нового капитала.
Rhodium Group ожидает дальнейшего роста ИИ-инвестиций в Китае в 2026–2027 годах, но считает финансирование одним из ключевых ограничений для масштабирования отрасли наряду с доступностью современных чипов.








