sejournal.io

Токенизация активов: что будет, если вашу долю в нефтяной вышке захватит армия?

Издание ForkLog изучило обратную сторону модного тренда — токенизации реальных активов (RWA). За растущей капитализацией и удобством для инвесторов скрываются серьёзные риски, которые текущее регулирование не покрывает.

Главная проблема — политические риски.
Токенизация даёт преимущества: круглосуточный мониторинг актива, доступ мелких инвесторов к крупным проектам, новые инструменты ликвидности для традиционных финансов (TradFi). Однако в мире растущей геополитической напряжённости высоки риски утраты контроля над активом — от национализации до прямого военного захвата. Истории вроде британских «огораживаний», железнодорожной мании 1840-х или постсоветской приватизации показывают, как инвесторы могут потерять всё.

Страхование таких «политических рисков» (PRI) для криптосегмента пока существует лишь в теории. Даже продвинутые регуляторы (США, ЕС) не создали полноценных механизмов защиты.

Как пытаются защититься сейчас?
На рынке используют три основные юридические модели:
1. SPV — актив передаётся специальной компании, инвесторы владеют токенами-требованиями к ней.
2. Мастер-фонд — активы хранятся в центральном фонде, а токены выпускают региональные «фидерные» фонды.
3. Токены на основе претензий — актив остаётся у владельца, который обязуется делиться доходом с держателями токенов через смарт-контракты.

Для защиты выбирают «надёжные» юрисдикции: Люксембург, Ирландию, Кайманы, Делавэр. Лидеры рынка (Ondo Finance, Centrifuge) работают с госдолгом США или акциями через крупных кастодианов (BNY Mellon), где риски захвата минимальны. В рискованных регионах привлекают традиционных страховщиков.

Но страховки покрывают не всё.
Даже лидер ончейн-страхования Nexus Mutual, представивший в 2026 году детальную «Карту ончейн-рисков», фокусируется на цифровых угрозах (взломы, депеги). Риск физического захвата или уничтожения токенизированного актива (здания, вышки) в ней практически не отражён.

Реальные кейсы: когда политика ломает проект.
* Satoshi Island (Вануату): Проект NFT-государства провалился. Инвесторы получили не право собственности на землю, а лишь права субаренды. После предупреждений регуляторов и остановки торгов токены проекта обесценились на 99.9%.
* Próspera (Гондурас): Власти отменили закон, на котором базировалась автономия этого «частного города». Инвесторы подали иск на $10.7 млрд. Проект выжил лишь благодаря влиятельным бэкерам (миллиардер Навал Равикант, фонд Питера Тиля), которые привлекли внимание Конгресса США.

Взгляд в будущее: криптография против насилия.
Теоретик «сетевых государств» Баладжи Сринивасан видит выход в децентрализации и криптографии. Его идея: распределять активы по разным юрисдикциям, чтобы конфискация в одной стране не была смертельной. Конечная цель — сделать физическую собственность такой же защищённой от изъятия, как биткоин, где право владения доказывается приватным ключом, а не силой государства.

Вывод.
Сегмент RWA находится в «серой зоне». Удобство и ликвидность есть, но вопрос защиты от реальных угроз (война, национализация) не решён. Инвесторам нужно смотреть не только на аудит кода, но и на политические риски региона. Пропасть между ростом рынка и гарантиями велика. Но если идеи Сринивасана реализуются, в будущем «захватить вышку» будет бессмысленно — без криптографического ключа она может превратиться в бесполезный кусок металла в цифровой экономике.

BNP Paribas Asset Management, подразделение французской банковской группы, провела пилотный проект на блокчейне Ethereum для изучения токенизации финансовых инструментов. В рамках инициативы были выпущены токенизированные акции фонда денежного рынка через платформу AssetFoundry с ограниченным доступом, чтобы только авторизованные участники могли владеть и передавать токены.

В компании отметили, что этот подход позволяет оценить интеграцию публичных блокчейнов в регулируемые фондовые структуры с сохранением высоких стандартов управления и защиты инвесторов. Ранее управляющий активом уже выпускал аналогичный цифровой продукт на частном блокчейне в Люксембурге.

Параллельно Земельный департамент Дубая запускает следующий этап пилотного проекта по токенизации недвижимости, который включает возможности вторичной торговли. В первой фазе в цифровые паи были переведены объекты на сумму более $5 млн. Партнёром выступает лицензированный поставщик услуг виртуальных активов Ctrl Alt, а все транзакции будут осуществляться в сети XRP Ledger при обеспечении Ripple Custody.

По данным RWA.xyz, общий объём рынка токенизированных активов оценивается примерно в $25 млрд, при этом Ethereum доминирует с $14,9 млрд, а на XRP Ledger приходится около $460 млн.

Основатель Aave Стани Кулечов ранее прогнозировал рост сегмента реальных активов (RWA) до $50 трлн благодаря токенизации таких ресурсов, как возобновляемая энергия.

Общий объем торгов токенизированными акциями xStocks достиг 25 миллиардов долларов. Об этом сообщила криптобиржа Kraken.

Площадка отметила, что отметка в 25 млрд долларов была достигнута менее чем за восемь месяцев с момента запуска. В этот объем вошли операции на централизованных и децентрализованных биржах, а также выпуск и погашение токенов.

В конце июня 2025 года Kraken добавила для пользователей из Европы, Азии, Африки и Латинской Америки токенизированные акции Apple, Tesla, Nvidia и еще 50 компаний. Каждый такой цифровой актив обеспечен реальной акцией или долей в ETF в соотношении 1:1 через партнера биржи — швейцарскую компанию Backed Finance, которую Kraken в настоящее время приобретает.

Изначально токены xStocks работали только в блокчейне Solana, но теперь также доступны в сетях Ethereum, BNB Chain и TON. Количество уникальных держателей этих активов превышает 81 000 человек. Наибольшей популярностью пользуются токенизированные акции Nvidia, Tesla и фонда S&P 500.

Помимо Kraken, торговля xStocks ведется на биржах Gate и Bybit. Генеральный менеджер xStocks Вал Гуй заявил, что столь быстрое достижение отметки в 25 млрд долларов демонстрирует готовность мировых инвесторов к открытым рынкам, созданным для интернет-эпохи.

Согласно данным аналитического сервиса rwa.xyz, общая рыночная капитализация всех токенизированных акций составляет около 940 млн долларов. На долю xStocks в сети Solana приходится почти половина этого рынка.

Напомним, что публичная тестовая версия L2-сети Robinhood, ориентированной на токенизацию реальных активов (RWA), обработала 4 миллиона транзакций за первую неделю работы.

Перефразированная новость:

Основатель протокола Aave Стани Кулечов считает, что следующий мощный импульс для развития децентрализованных финансов (DeFi) даст токенизация возобновляемых ресурсов, таких как солнечная энергия.

В настоящее время рынок токенизированных реальных активов (RWA) оценивается примерно в $25 млрд и состоит в основном из казначейских облигаций США, недвижимости и частных кредитов. Кулечов ожидает дальнейшего роста этого сегмента.

Однако главный потенциал, по его мнению, заключается в оцифровке «активов изобилия». К ним, помимо солнечной энергетики, относятся:
* системы хранения энергии (аккумуляторы);
* робототехника;
* вертикальные фермы и синтезированные продукты питания;
* полупроводники;
* 3D-печать.

Эти направления, как прогнозирует предприниматель, обеспечат более высокую доходность по сравнению с традиционными дефицитными активами.

Пример работы схемы:
1. Инвестор токенизирует солнечный энергопроект стоимостью $100 млн.
2. Затем под этот токенизированный актив в качестве залога он занимает $70 млн в DeFi-протоколах.
3. Полученные средства реинвестируются в новые объекты.
4. Пользователи получают доступ к инструменту, обеспеченному реальными активами.

Ключевое преимущество модели — эффективность использования капитала и возможность непрерывной торговли, в отличие от традиционной инфраструктуры, где средства замораживаются на десятилетия.

Кулечов прогнозирует, что объем рынка RWA может достичь $50 трлн к 2050 году, причем на солнечную энергетику придется от $15 до $30 трлн.

Напомним, что аналитики ARK Invest ранее прогнозировали рост сектора токенизированных активов на 50 000% к 2030 году.

Криптокомпания ETHZilla, поддерживаемая Питером Тилем, запустила токенизированный актив, обеспеченный авиадвигателями. Токен Eurus Aero Token I выпущен в сети Arbitrum.

Актив обеспечен двумя турбовентиляторными двигателями CFM56, которые сданы в лизинг крупному американскому авиаперевозчику. Токен ориентирован на аккредитованных инвесторов.

Его ключевые параметры:
* Целевая доходность: около 11% годовых при удержании до конца срока лизинга в 2028 году.
* Выплаты: ежемесячные, в долларах США, за счёт доходов от лизинга.
* Стоимость: $100 за токен при минимальной покупке от 10 токенов ($1000).

Глава ETHZilla заявил, что проект открывает доступ к рынкам, ранее доступным только крупным институциональным инвесторам.

Контекст: BlackRock и Ethereum

На фоне этой новости управляющий гигант BlackRock значительно нарастил свою долю в компании BitMine, которая является одним из крупнейших корпоративных держателей Ethereum. Это произошло, несмотря на падение курса Ethereum на 40% за месяц и пессимистичные прогнозы аналитиков. Акции BitMine за полгода упали почти на 68%, а её нереализованные убытки от инвестиций в Ethereum оцениваются как минимум в $6,6 млрд.

Ранее в феврале ETHZilla также приобрела портфель токенизированных ипотечных кредитов на $4,7 млн.

Соучредитель Chainlink Сергей Назаров считает, что рынок токенизированных реальных активов (RWA) в будущем превзойдет по объему стоимости весь криптовалютный рынок. По его словам, текущий рыночный цикл показывает зрелость отрасли и её готовность к интеграции с традиционными финансами (TradFi).

Назаров выделил два ключевых отличия нынешней ситуации:
1. Отсутствие крупных кризисов, подобных краху FTX. Индустрия успешно пережила падение цен без серьезных потрясений, что повышает её надежность для институциональных инвесторов.
2. Ускоренный перенос реальных активов в блокчейн, который продолжается независимо от цены биткоина. Ончейн-рынки деривативов на такие товары, как серебро, уже конкурируют с традиционными площадками.

Глава Chainlink обозначил три главных тренда, меняющих финансовый ландшафт:
1. Ценность токенизации: Растет спрос на круглосуточные рынки и прозрачное управление активами.
2. Институциональное принятие: Крупные игроки приходят в DeFi не для спекуляций, а ради технологических преимуществ и доступа к ликвидности.
3. Потребность в инфраструктуре: Чем сложнее RWA, тем больше систем требуется для их обслуживания.

Назаров подчеркнул важность совместимости и синхронизации между блокчейнами, офчейн-системами и ИИ, где ключевую роль играет среда Chainlink Runtime Environment.

*«Если эти тренды сохранятся, ончейн-RWA обгонят криптовалюты по общей стоимости. Это фундаментально изменит суть нашей индустрии. Криптовалюты вырастут как класс активов, но именно RWA сделают технологию мейнстримом»,* — заключил он.

Ранее аналитики ARK Invest заявляли, что объем рынка токенизации активов реального мира к 2030 году может превысить $11 трлн.

Основатель Ethereum Виталик Бутерин высказал мнение, что алгоритмические стейблкоины являются подлинным воплощением идеи децентрализованных финансов (DeFi). Он призвал индустрию постепенно отказываться от привязки к доллару США, переходя к использованию корзины рыночных индексов.

Бутерин обозначил два возможных пути развития для стейблкоинов. Первый, более простой, — это создание монет, обеспеченных Ethereum. Такая модель позволяет переложить риски на маркетмейкеров и остаётся устойчивой даже при доминировании держателей долговых позиций.

Второй, сложный путь, предполагает использование токенизированных реальных активов (RWA). Однако такие стейблкоины должны соответствовать строгим требованиям: высокая диверсификация резервов, их избыточное обеспечение и лимиты на долю любого отдельного актива. Это позволит монете пережить крах любого актива в резерве.

Конечной целью Бутерин видит отказ от доллара как основной единицы учёта в DeFi. При этом он не считает настоящим децентрализованным финансированием текущие схемы, которые просто распределяют доходность от централизованных стейблкоинов, таких как USDC, через кредитные протоколы.

Популярный Web3-кошелек MetaMask теперь поддерживает токенизированные акции и ETF. Это стало возможным благодаря интеграции с платформой реальных активов (RWA) Ondo Finance.

Благодаря этому партнерству пользователи мобильного приложения MetaMask в поддерживаемых юрисдикциях (за пределами США) могут получить доступ к более чем 200 токенизированным ценным бумагам США. В список входят акции таких компаний, как Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon, а также биржевые фонды (ETF), например, на серебро (SLV), золото (IAU) и индекс Nasdaq (QQQ). Для этого не требуется открывать традиционный брокерский счет — все операции остаются в криптосреде.

Приобрести токены Ondo Global Markets можно за стейблкоин USDC в сети Ethereum с помощью встроенной функции обмена MetaMask Swaps. Эти цифровые активы привязаны к рыночной стоимости лежащих в их основе реальных ценных бумаг. Торги проводятся почти круглосуточно: с 20:05 ET в воскресенье до 19:59 ET в пятницу, а перевод токенов доступен 24/7.

Ondo Finance является лидером на рынке токенизации реальных активов (RWA) как по количеству, так и по общей стоимости выпущенных токенизированных бумаг. Весь сегмент токенизированных акций демонстрирует рост: его объем приближается к $1 млрд (прирост 18,8% за месяц), а число держателей таких активов — к 300 000.

Это не первое расширение функционала MetaMask: в октябре 2025 года кошелек добавил торговлю бессрочными контрактами через Hyperliquid и заключил партнерство с платформой прогнозных рынков Polymarket.

Резкий рост торговли традиционными активами на Hyperliquid поднял открытый интерес до $793 млн

Активная торговля инструментами традиционных финансов (TradFi) на пользовательских рынках бессрочных контрактов HIP-3 привела к рекордному росту открытого интереса (ОИ) на децентрализованной бирже Hyperliquid — до $793 млн.

Как сообщила команда платформы, ОИ на HIP-3 обновляет исторические максимумы каждую неделю. Месяц назад этот показатель составлял $260 млн.

HIP-3 — это механизм протокола Hyperliquid, запущенный в октябре 2025 года. Он позволяет разработчикам создавать бессрочные контракты на любой актив, для чего необходимо застейкать 500 000 токенов HYPE.

Всплеск активности на DEX совпал с глобальным ростом рынка драгоценных металлов, когда цена золота впервые превысила $5000 за унцию.

С момента запуска HIP-3 совокупный объём торгов по этому механизму превысил $25 млрд. Большая часть приходится на направление, запущенное подразделением TradeXYZ, которое отвечает за токенизацию реальных активов (RWA).

Крупнейшими рынками в рамках HIP-3 в настоящее время являются:
* Сводный индекс 100 крупнейших публичных компаний XYZ100 (оборот $12,7 млрд).
* Серебро ($3 млрд).
* Акции Nvidia ($1,2 млрд).

На индекс XYZ100 также приходится самый высокий открытый интерес — $165,4 млн, что составляет 20% от общего ОИ по HIP-3.

Hyperliquid стала самой ликвидной площадкой

Соучредитель Hyperliquid Джефф Ян заявил, что их децентрализованная биржа стала самой ликвидной площадкой в мире. По его словам, «глубина стакана» в паре BTC/USDT на Hyperliquid превысила аналогичный показатель централизованной биржи Binance.

На Hyperliquid был зафиксирован более узкий спред — около $1 для бессрочного контракта на биткоин по сравнению с примерно $5,5 на Binance в тот же момент. Совокупный объём заявок на продажу на Hyperliquid достиг 140 BTC против 80 BTC на Binance.

Ян отметил, что благодаря командам, работающим с HIP-3, платформа также стала лидером по ликвидности для бессрочных контрактов на традиционные активы.

Напомним, что ранее аналитики предупреждали о рисках, связанных с новыми рынками на DEX, таких как слэшинг (штрафование) и потенциальные убытки.

К 2030 году капитализация биткоина может достичь 16 триллионов долларов, а весь рынок цифровых активов — 28 триллионов долларов. Такой прогноз содержится в отчёте инвестиционной компании ARK Invest под руководством Кэти Вуд.

Целевая цена биткоина при этом составит около 761 900 долларов, что более чем в семь раз превышает его текущую стоимость (~90 000 долларов). Для достижения этой цели криптовалюта должна будет расти в среднем на 61% в год.

Аналитики ARK называют биткоин лидером нового класса институциональных активов. Его росту будут способствовать широкое внедрение публичных блокчейнов, приток средств в биржевые фонды (ETF) и накопление монет крупными корпорациями. Уже сейчас американские ETF и публичные компании владеют 12% от общего предложения биткоина.

В отчёте также представлены прогнозы по другим секторам крипторынка:
* Платформы смарт-контрактов (например, Ethereum) могут вырасти до 6 триллионов долларов капитализации.
* Наиболее амбициозные ожидания связаны с токенизацией реальных активов (RWA) — сегментом, где традиционные активы (акции, облигации) представляются в цифровой форме на блокчейне. Его объём может превысить 11 триллионов долларов, что потребовало бы роста на 50 000% за пять лет. Сейчас этот рынок оценивается лишь в 19–22 миллиарда долларов.

Эксперты ARK считают, что основными драйверами для RWA станут появление чёткого регулирования и развитие профессиональной инфраструктуры. В будущем основную стоимость этого рынка могут составить не государственные облигации, как сейчас, а токенизированные банковские депозиты и акции международных компаний.

Интерес к потенциалу RWA проявляют и другие финансовые гиганты, например, BlackRock. Глава компании Ларри Финк назвал этот рынок «триллионным» и находящимся на ранней стадии развития.