Исследователи нашли признаки манипуляций на Polymarket

Polymarket Новости рынки предсказаний 16.07.2026

Исследователи из Стэнфордского университета и Университета менеджмента Сингапура обнаружили признаки манипуляций в расчетах по пятиминутным контрактам на биткоин на платформе Polymarket. Об этом говорится в их работе «Манипуляции при расчетах на рынках предсказаний» (Settlement Manipulation in Prediction Markets).

Авторы изучили более 60 млн ончейн-записей, данные биржевого стакана платформы и высокочастотную информацию со спотового рынка. Они выявили 821 кошелек, которые заработали $8,22 млн в циклах с аномальной активностью, в то время как розничные и другие неклассифицированные трейдеры потеряли $7,61 млн.

Как работает предполагаемая схема

Пятиминутный контракт Polymarket запустили 12 февраля 2026 года. Он выплачивает $1, если цена биткоина в конце временного окна оказывается не ниже начальной, и $0 в противном случае. Для определения результата платформа использует ценовой поток BTC/USD от Chainlink. Новые контракты запускаются каждые пять минут круглосуточно.

Исследователи описали предполагаемую схему: трейдер сначала покупает контракт на рост или падение биткоина, а в последние секунды перед расчетом проводит крупные спотовые сделки в нужном направлении. Кратковременное движение рынка влияет на цену, которую фиксирует оракул. Контракт рассчитывается в пользу трейдера, после чего котировки частично возвращаются к прежнему уровню.

После запуска пятиминутных рынков объем направленных заявок в последние десять секунд окна вырос примерно на 50% по сравнению с периодом до их появления. Цена начинала разворачиваться уже в следующие десять секунд. Авторы сочли такую закономерность признаком временного воздействия на цену, а не торговли на основе новой информации, поскольку движение, вызванное значимыми новостями, обычно сохраняется дольше.

В циклах, где результат оставался почти равновероятным, всплеск активности был примерно в 3,9 раза сильнее нормы. Средний объем направленных спотовых сделок в последние десять секунд предполагаемо манипулируемых циклов достигал $1,7 млн против $68 000 в остальных. Около 56% таких эпизодов приходились на ночные часы по UTC, еще 44% — на выходные. Исследователи объяснили это более низкой ликвидностью: в такие периоды для сдвига цены требовалось меньше капитала.

821 кошелек заработал $8,22 млн

Исследователи отнесли к предполагаемо манипулируемым 1613 циклов — верхние 10% наблюдений по интенсивности направленных сделок в последние секунды. К категории вероятных манипуляторов они причислили кошельки, которые участвовали минимум в пяти таких циклах и получили в них совокупную прибыль не менее $2000.

Этим критериям соответствовал 821 кошелек — 0,34% от примерно 243 000 адресов, торговавших контрактом. Они заработали $8,22 млн в аномальных циклах и только $90 000 в остальных. Категория розничных и других трейдеров потеряла в первых $7,61 млн, что составляет примерно 93% прибыли группы предполагаемых манипуляторов. В общем распределении убытков на розничных и других неклассифицированных участников пришлось 70,5%, на вероятных манипуляторов в неудачных для них циклах — 20,2%, на маркетмейкеров — 9,3%.

Авторы предупредили, что адрес кошелька не обязательно соответствует отдельному человеку: один участник мог использовать несколько аккаунтов. Кроме того, исследование не доказывает умысел владельцев адресов. Классификация основана на участии в аномальных циклах и полученной прибыли. Исследователи также не установили прямую связь между аккаунтами, проводившими спотовые сделки, и кошельками, получавшими выплаты на Polymarket.

Менялся даже почти решенный исход

Наиболее показательными авторы назвали циклы, в которых Polymarket уже оценивал вероятность победы одной стороны в 90–100%. При направленном движении против фаворита противоположная сторона выигрывала в 34,2% предполагаемо манипулируемых циклов. Без зафиксированного всплеска такой результат наблюдался только в 1% случаев. В более равных циклах, где вероятность фаворита составляла 50–60%, направленное движение против него приводило к победе другой стороны в 65,4% случаев против 41,4% без аномальной активности.

Исследователи рассмотрели и альтернативное объяснение — хеджирование позиций маркетмейкерами. Однако их средняя максимальная экспозиция составляла около $1400 на цикл, тогда как направленный спотовый поток достигал примерно $1,7 млн. Кроме того, позиции на Polymarket формировались постепенно на протяжении пяти минут, а крупные спотовые сделки концентрировались непосредственно перед расчетом. Авторы сочли такую разницу в масштабах и времени несовместимой с обычным хеджированием.

Polymarket изменит механизм расчета

Представитель Polymarket заявил Bloomberg, что платформа использует несколько независимых ценовых оракулов для агрегации данных. Компания также планирует перевести часть рынков на механизм, учитывающий цены за более продолжительный период, а не значение в единственный момент времени.

В пятнадцатиминутных контрактах авторы исследования обнаружили значительно более слабый всплеск активности и не выявили выраженного разворота цены после расчета. По их мнению, увеличение продолжительности окна снижает вероятность того, что краткая спотовая сделка сможет изменить результат. Среди других вариантов защиты исследователи назвали расчет по средней цене за период, случайный выбор момента фиксации, ограничение размера позиций и дополнительные издержки для операций непосредственно перед закрытием.

Напомним, в апреле исследователи усомнились в «мудрости толпы» на Polymarket. По их оценке, 3,14% пользователей площадки вместе с маркетмейкерами получают более 30% прибыли.