Аналитики CryptoQuant: Рост спроса на биткоин значительно замедлился, рынок переходит в медвежью фазу

По данным аналитической компании CryptoQuant, рост спроса на биткоин резко замедлился, что сигнализирует о приближении медвежьего рынка. С 2023 года биткоин пережил три основные волны спроса, вызванные запуском спотовых ETF в США, результатами президентских выборов в США и активностью компаний, накапливающих биткоин в казначействах. Однако сейчас рост спроса опустился ниже трендового уровня. Это говорит о том, что большая часть нового спроса в текущем цикле уже реализована, и одна из ключевых опор для цен исчезла.

Спрос со стороны институциональных инвесторов и крупных держателей (китов) сейчас не расширяется, а сокращается: спотовые биткоин-ETF в США в четвертом квартале 2025 года стали чистыми продавцами, сократив свои запасы на 24 000 BTC, что резко контрастирует с активным накоплением в четвертом квартале 2024 года. Аналогично, рост числа адресов, содержащих от 100 до 1000 BTC (которые часто представляют ETF и корпоративные казначейства), также отстает от тренда. Эта тенденция ухудшения спроса перекликается с ситуацией конца 2021 года, предшествовавшей медвежьему рынку 2022 года.

Производные финансовые инструменты подтверждают ослабление аппетита к риску: финансирование по бессрочным фьючерсам (365-дневная скользящая средняя) упало до минимума с декабря 2023 года. Исторически такое снижение отражает нежелание поддерживать длинные позиции, что характерно для медвежьих, а не бычьих рынков.

Структура цен ухудшается на фоне слабого спроса: биткоин упал ниже своей 365-дневной скользящей средней — ключевого долгосрочного технического уровня поддержки, который исторически разделял бычьи и медвежьи рынки.

Циклы спроса, а не халвинги, определяют четырехлетние циклы биткоина: текущее падение подтверждает, что циклическое поведение биткоина в основном зависит от расширения и сжатия роста спроса, а не от событий халвинга или прошлой динамики цен. Когда рост спроса достигает пика и начинает снижаться, за этим обычно следует медвежий рынок, независимо от динамики предложения.

Исторические ориентиры указывают на относительно умеренную глубину возможного медвежьего рынка: исторически дно медвежьего рынка биткоина примерно соответствовало реализованной цене (realized price), которая сейчас находится около $56 000. Это предполагает потенциальное падение примерно на 55% от недавнего исторического максимума, что стало бы самым небольшим откатом за всю историю. Ожидается, что ближайший уровень поддержки находится в районе $70 000.